OPINION

Якими бувають дефолти?

3 липня, 2024 середа
16:00

З легкої руки The Economist, в Україні оголошено період дефолтів, який триватиме понад місяць

Зміст

Тож не буде зайвим ще раз поговорити про ті дефолти, і з чим їх усіх можна чи не можна їсти. Для зручності спробую класифікувати усі "близькі нам" дефолти щодо зменшення імовірності їх настання.

Перед тим як почати класифікацію, нагадаю, що 1 серпня настає дата купонного платежу по одній із єврооблігацій України (маємо сплатити десь між 33 та 185 млн доларів). Ми всі усвідомлюємо, що Україна 1 серпня платити не буде (і це взагалі не новина, бо про це стало відомо ще у березні минулого року).

Тобто Україна свідомо збирається порушити взяті нею зобов’язання зі сплати. Це називається дефолт. Але отого справжнього дефолту можна уникнути, якщо до цієї дати домовитися із кредиторами про нові умови сплати (це як в тому анекдоті, коли хлопець врятував дівчину від зґвалтування, просто вмовивши її).

Зараз тривають активні переговори між Міністерством фінансів та тримачами єврооблігацій загальною номінальною сумою 19,7 млрд доларів (або 23,4 млрд доларів із врахуванням накопичених на 1 серпня процентів). Сторони явно прагнуть домовитися, щоб уникнути того зґвалтування кредиторів. Чи домовляться вони – стане відомо вже скоро. Але вживання слова "дефолт" нам не уникнути в будь-якому разі.

Читайте також: Чи буде в Україні дефолт?

Тож давайте ще раз пройдемося відтінками дефолтів.

Дефолт типу А або фактичний дефолт

Це коли позичальник (Україна) у такому стані, що приватні кредитори не готові йому (їй) позичати гроші. Власне, як підкреслив The Economist у своїй статті, ми вже тут, і це почалося у лютому 2022 року.

І на думку поважного журналу, вийти в цього стану ми зможемо лише після закінчення російської агресії. Але насправді можемо і раніше, адже за період не такої агресивної агресії, між 2014 та 2022 роками, ми з дефолту А таки виходили.

Дефолт типу В або дефолтний рейтинг

Це коли міжнародні рейтингові агентства у своїх звітах пишуть, що в України (чи її боргових паперів) рейтинг понижується до категорії "обмежений дефолт" чи "вибірковий дефолт".

Імовірність настання дефолту В – 100%, бо він настає кожен раз, коли ми передомовляємося із кредиторами про нові умови обслуговування боргу (або коли настає дефолт С чи дефолт D).

Тривалість дефолту В – від кількох секунд до кількох років.

Наслідком дефолту такого типу буде запис в нашій рейтинговій історії, але страшних практичних наслідків для нас це не матиме (бо це буде не вперше).

Дефолт типу С або подія дефолту

Він автоматично тягне за собою дефолт В.

Це коли настане 10 серпня (1 серпня плюс 10 пільгових днів), чинні умови обігу єврооблігацій будуть ще діяти, а Україна (цілком прогнозовано) не заплатить свій купон за облігацією.

Тобто, коли Україна порушить чинні на той момент умови, а точніше, якщо станом на 10 серпня ці умови ще будуть чинними.

Імовірність такого дефолту – десь в районі 90%. Адже навіть за дуже імовірного сценарію, що Україна та приватні кредитори домовляться про нові умови обслуговування єврооблігацій найближчими днями, часу на те, щоб провести усі формальності та юридично оформити нові умови може не вистачити (тож на 10 серпня старі умови ще формально будуть чинними). При цьому, за такого розвитку подій, усі будуть розуміти, що ті умови є застарілими, тож на той дефолт С усі заплющать очі. Такий дефолт може протривати від одного дня до кількох місяців (усе залежить від швидкості завершення усіх необхідних процедур).

Читайте також: До відбудови треба дожити

Наслідки такого дефолту для нас — десь такі ж як для дефолту В (але це може створити певні тимчасові незручності кредиторам, бо вони в цей період можуть мати проблеми із продажем українських єврооблігацій).

За іншого сценарію, на нас чекає:

Дефолт типу D або справжній дефолт

Він автоматично тягне і дефолт В і дефолт С.

Це якщо Мінфін та кредитори не домовляться про нові умови обслуговування боргу до 10 серпня. Тобто, старі умови обслуговування боргу діятимуть і де-факто і де-юре, але Україна платити за ними не буде.

Імовірність такого дефолту зараз виглядає низькою, бо сторони нібито декларують намір домовитися.

Якщо дефолт D і станеться, то це буде не кінець історії, адже рано чи пізно сторонам доведеться домовитися. І триватиме цей дефолт до тих пір, поки не домовляться. І наслідки для нас – приблизно такі самі, як і для дефолтів В та С.

У дефолті D перебував Нафтогаз десь із серпня 2022 до грудня 2023, і навряд чи українці це помітили.

Дефолт типу Ы або дефолт — російський мем

Це трикратне здорожчання долара та швидке зубожіння населення як наслідок попередньої недолугої фіскальної, монетарної та валютної політики уряду та відпливу капіталу з країни через чергову міжнародну фінансову кризу.

Це з дефолтом нічого спільного не має. Бо це лише наслідки недолугої політики урядів (російського та українського) в середині 1990-х років, яка призвела до валютної кризи у 1998 році. Оскільки все це ще й супроводжувалося дефолтами типу В, С та D, то уряди тоді дуже гарно "списали" усі свої промахи на "дефолт". І відтоді слово "дефолт" у росіян означає трикратне здорожчання долара. Нам же цю "спільну" сторінку історії треба забути, а натомість треба називати речі своїми іменами.

Отже, вітаю усіх із відкриттям сезону дефолтів. І викорінюємо із себе російські меми, які з’явилися ще тоді, коли ніяких мемів не існувало.

Джерело

Про автора. Олександр Паращій, економічний експерт, керівник аналітичного відділу ІК Concorde Capital

Редакція не завжди поділяє думки, висловлені авторами блогів.

Теги:
Читайте також:
Київ
+18°C
  • Київ
  • Львів
  • Вінниця
  • Дніпро
  • Донецьк
  • Житомир
  • Запоріжжя
  • Івано-Франківськ
  • Кропивницкий
  • Луганськ
  • Луцьк
  • Миколаїв
  • Одеса
  • Полтава
  • Рівне
  • Суми
  • Сімферополь
  • Тернопіль
  • Ужгород
  • Харків
  • Херсон
  • Хмельницький
  • Черкаси
  • Чернівці
  • Чернигів
  • Біла Церква
  • USD 40.95
    Купівля 40.95
    Продаж 41.42
  • EUR
    Купівля 45.22
    Продаж 45.9
  • Актуальне
  • Важливе
2024, середа
11 вересня
03:26
конгрес США
"ЗСУ використали більшість американських ATACMS": конгресмени закликали Байдена дозволити Україні удари вглиб Росії
03:11
Оновлено
ППО, обстріл, ЗСУ
Росіяни атакують Україну балістикою та БПЛА в ніч на 11 вересня: на Київщині працювала ППО
01:25
військова співпраця рф, КНДР та Ірану
"Це робить вас співучасниками": США попередили Іран та КНДР про наслідки за підтримку Росії
01:05
Ізраїль, влучення ракети, випущеної з південного Лівану
Армія оборони Ізраїлю заявила про ураження заводу з виробництва зброї "Хезболли" на півдні Лівану
00:51
Рада безпеки ООН
Кислиця заявив, що сесія Генасамблеї ООН відкрилась "не під фанфари, а під вибухи ракет і крики поранених українців"
00:34
Джо Байден
"Зараз це вирішуємо": Байден відповів, чи знімуть США обмеження на удари України далекобійною зброєю по РФ
00:22
Сергій Ребров
Ребров заявив, що не піде у відставку з посади тренера збірної України
00:15
Інфографіка
Збірна України, Чехія - Україна
Ліга націй: який вигляд має група збірної України після двох поразок поспіль
2024, вiвторок
10 вересня
23:41
Андрій Ярмоленко (на передньоум плані) та Тома Соучек
Збірна України програла Чехії в Лізі націй
23:41
Владислав Ванат (праворуч), Чехія - Україна
Чехія - Україна 3:2: онлайн-трансляція матчу Ліги націй
23:29
інавгурація путіна
Чим довше ЗСУ утримують території на Курщині, тим слабшим стає Путін, - міністр оборони Великої Британії
23:00
Андрій Шевченко
"Адаптувався до життя у військовому Києві": Шевченко заявив, що повністю переїхав в Україну
22:46
Оновлено
ЗСУ
Від початку доби відбулося 112 боєзіткнень, найгарячіша ситуація на Курахівському та Покровському напрямках
22:37
Сергій Лавров
Лавров каже, що Росія ніколи не хотіла чужої землі: фейки роспропаганди за 10 вересня
22:35
Президентка Грузії Саломе Зурабішвілі
Президентка Грузії Зурабішвілі балотуватиметься на другий термін
22:02
Прапор США
США запровадили санкції проти Ірану й РФ через поставки балістичних ракет
21:47
Ексклюзив
Курська область
Російські генерали пообіцяли Путіну, що до 1 жовтня розберуться з Курською областю, - військовий експерт Самусь спрогнозував дії РФ
21:33
Денис Шеліхов
Український футболіст Шеліхов переплив Тису заради трансферу в Білорусь, - ЗМІ
21:32
Радбез ООН
Україна ініціювала Радбез ООН для обговорення російських обстрілів
21:12
Ірина Верещук і Андрій Єрмак
Верещук розповіла, над чим працюватиме в ОП
21:05
Джо Байден
Байден "не виключає" надання дозволу Україні на удари вглиб РФ, - Блінкен
20:26
Зеленський і Путін
Зеленський: Бачимо кроки, які планує Москва, будемо діяти відповідно - жорстко
20:18
Аналітика
Сергій Згурець
Україна вдруге за вересень провела масштабну атаку по об'єктах РФ. Колонка Сергія Згурця
20:14
Володимир Зеленський
"Рішучість має стати значно далекобійнішою": Зеленський заявив, що Україна наближає кроки партнерів для допомоги
20:08
OPINION
Зі смертю інших людей ніколи не можна заприятелювати
20:05
МЗС України
Україна розглядає можливість розірвання дипвідносин з Іраном
19:44
електроенергія
Укренерго не прогнозує вимкнень світла 11 вересня
19:35
Оновлено
побиття
Напад на ексвійськового у Смілі на Черкащині: особі, яка наносила удари, оголосили підозру
19:35
Ексклюзив
Є дві причини, через які Україні дозволять бити по території РФ західною зброєю, - дипломат Безсмертний
19:21
Тетяна Пилипчук, лауреатка Премії імені Василя Стуса 2024
Лауреаткою Премії імені Василя Стуса за 2024 рік стала Тетяна Пилипчук
19:21
санкції проти Росії
Велика Британія запровадила санкції проти повітряно-космічних сил РФ
19:18
обстріл Донеччини
РФ атакувала Покровську громаду: є загиблий, без газу – майже 28 тис. людей
19:03
Підручник з української мови для 7 класу вийшов з картою України без Криму
Скандал із картою України без Криму: МОН змінює процедуру добору підручників
18:59
Оновлено
вода
Через забруднення річки Десна Київ може залишитися без основного джерела постачання питної води, - ПрАТ "Київводоканал"
18:52
Андрій Ярмоленко, збірна України, Євро-2024
Чехія - Україна: букмекери дали фінальний прогноз на матч Ліги націй
18:48
Дональд Туск
Туск анонсував "тверду й продуману" політику щодо України, згадавши про "національні інтереси" Польщі
18:41
На Дніпропетровщині підірвалися піротехніки ДСНС: є загиблий
18:30
Евакуація жінки похилого віку з ТОТ
Україна повернула з ТОТ жінку похилого віку, яка не могла самостійно пересуватись
18:22
У Десні та Сеймі замор риби через забруднення сягнув 29,5 тонни, - Міндовкілля
18:22
Андрій Портнов
Портнов виграв суд проти ЧЕСНО щодо вилучення його з Реєстру зрадників, але рух подаватиме апеляцію
Більше новин