OPINION

НБУ помиляється в оцінці інфляційних прогнозів

Богдан Данилишин
11 травня, 2024 субота
16:02

Інфляційні тенденції квітня 2024 року

Зміст

У квітні рівень річної інфляції залишився на рівні 3,2%, що вчергове засвідчило  низьку якість прогнозів центрального банку та посилило сумніви щодо адекватності національної монетарної політики економічним умовам.

Не пройшло і 10 днів після оприлюднення Національним банком Інфляційного звіту, як уже стає очевидним, що його прогноз інфляції на II квартал – не справджується, адже НБУ очікував, що за підсумками II кварталу інфляція прискориться до 5,3%.

Таким чином, інфляція уже два місяці поспіль знаходиться нижче нижньої межі цільового діапазону НБУ. На початку минулого року НБУ очікував входження в цей цільовий діапазон лише починаючи з 2026 року.

Інфляційні прогнози НБУ були основою для застосування жорстких параметрів монетарної політики. Їх неточність фактично стала першопричиною того, що державні фінанси та реальний сектор зазнали збитків від надмірних витрат на обслуговування позикових коштів.

Читайте також: В Україні поліпшуються інфляційні очікування

Ключова причина похибок в інфляційних прогнозах НБУ – застосування недосконалого модельного інструментарію, який не враховує всієї повноти факторів, що впливають на інфляцію, відсутність у НБУ моделей щодо прогнозування структурної інфляції, а також хибні припущення НБУ щодо строків завершення війни.

Основним чинником, що зумовив стрімке падіння інфляції було скорочення сукупного попиту (який реально залишається нижчим на 22% відносно довоєнного рівня). Ключові фактори скорочення попиту – війна, виїзд біженців за кордон (близько 6,5 млн осіб), мобілізація чоловіків до лав ЗСУ, високий рівень безробіття (близько 20% робочої сили), а також жорстка монетарна політика НБУ, що обмежила надходження позикових коштів у економіку (рівень кредитування за рік скоротився з 20% ВВП  до 15% ВВП).

Також на зниження рівня інфляції вплинуло перенасичення внутрішнього ринку аграрною продукцією після рекордного врожаю. В річному вимірі впали ціни на такі категорії товарів як хлібопродукти, олія, цукор, яйця, овочі.

Вагомим стримувальним фактором інфляції є стабільність обмінного курсу, який вже 1,5 року зберігається на рівні 37-40 грн за 1 дол. США, що сприяє стабілізації цін на імпортні товари. З початку війни Україна отримала близько 85 млрд дол. зовнішньої фінансової допомоги (в т.ч. від МВФ – 8,1 млрд дол.), що дозволило не лише покрити дефіцит платіжного балансу, але й наростити валютні резерви. Подальша стабілізація валютної позиції залежить від достатності та ритмічності надходження зовнішньої допомоги.

Читайте також: Чому гальмується банківське кредитування

Стримувальним фактором росту інфляції є збереження урядом часткового мораторію на підвищення житлово-комунальних тарифів. Однак, даний фактор слід розглядати як відтермінування приросту цін, оскільки майбутня ринкова корекція цих адміністративних тарифів буде неминучою.

З іншого боку, потенційно значні інфляційні ризики зберігаються з боку фіскального дефіциту, рівень якого досягає 22% ВВП за плинний рік (без врахування грантів). Однак, на цей час вплив фіскального дефіциту на ріст цін є обмеженим, оскільки його розмір становить лише 2/3 від втрат номінального ВВП порівняно з довоєнним періодом.  Також "фіскальну інфляцію" стримує той факт, що понад 50% державних витрат спрямовуються на оборонні потреби, які переважно не впливають на активізацію попиту.

Подальші перспективи інфляції визначатимуться як проінфляційними, так і контрінфляційними факторами. Низький споживчий попит та структурний характер інфляції стримуватимуть розкручування цінової спіралі. Водночас підвищення тарифів на електроенергію, значний фіскальний дефіцит, потенційно ризики девальвації гривні залишаються вагомими проінфляційними чинниками.

Спеціально для Еспресо.

Про автора: Богдан Данилишин, професор Київського національного економічного університету ім. Вадима Гетьмана, ексголова Ради НБУ.

Редакція не завжди поділяє думки, висловлені авторами блогів.

Теги:
Читайте також:
Київ
+26°C
  • Київ
  • Львів
  • Вінниця
  • Дніпро
  • Донецьк
  • Житомир
  • Запоріжжя
  • Івано-Франківськ
  • Кропивницкий
  • Луганськ
  • Луцьк
  • Миколаїв
  • Одеса
  • Полтава
  • Рівне
  • Суми
  • Сімферополь
  • Тернопіль
  • Ужгород
  • Харків
  • Херсон
  • Хмельницький
  • Черкаси
  • Чернівці
  • Чернигів
  • USD 40.2
    Купівля 40.2
    Продаж 40.77
  • EUR
    Купівля 43.61
    Продаж 44.38
  • Актуальне
  • Важливе
2024, вiвторок
28 травня
17:50
Рустем Умєров
РФ має близько 500 тис. військових в Україні та поблизу її кордонів, - Умєров
17:45
Оновлено
Росіяни поцілили КАБами в "Епіцентр" у Харкові
Удар РФ по Епіцентру в Харкові: знайшли останки 18 загиблого, аварійно-пошукові роботи тривають
17:43
Hamster Kombat
У грі Hamster Kombat помітили російський слід. У чому небезпека
17:31
Оновлено
Олександр Мартиненко
Помер засновник агентства "Інтерфакс-Україна" Олександр Мартиненко
17:27
Оновлено
Збройні Сили України
Росіяни збільшили інтенсивність штурмів на Куп'янському напрямку. На Покровському ЗСУ відбили 14 атак, ще 6 тривають
17:25
мобілізація, повістка
ТЦК надсилатиме повістки 17-річним юнакам. Пояснення від Сухопутних військ ЗСУ
17:13
криптовалюта
Вплив санкцій: деякі компанії РФ почали розраховуватися криптовалютою з китайськими клієнтами, - Bloomberg
17:09
Осінь, дощ
Грози, дощі та шквальний вітер: Наталка Діденко розповіла про погоду 29 травня
17:09
Жозеп Боррель
"За законами війни": Боррель висловився щодо ударів західною зброєю по території РФ
17:07
Інтерв’ю
"Час самому обрати підрозділ у війську", — Гамлет з Нацгвардії
17:06
хабар, гроші, долари
"Українці" пропонують білорусам гроші за воєнну інформацію, - "Гаюн"
16:54
Данія
Парламент Данії відхилив пропозицію визнати Палестинську державу
16:51
Ексначальника Одеського ТЦК на виході із СІЗО затримали за новою підозрою
16:49
Ексклюзив
Загоризонтна РЛС "Воронеж М" в Орську
Стратегічні удари по іміджу і спроможностях РФ: авіаексперт про знищення станцій попередження про ракетний напад
16:47
електроенергія
Німеччина передала Україні партію обладнання для енергетиків
16:42
Енцо Мареска
"Челсі" Мудрика визначився з новим головним тренером, - інсайдер
16:32
Виправдовували злочини росіян у Бучі й поширювали кремлівські наративи: 5 років за ґратами отримали три зловмисники
16:26
електроенергія
Уряд визначив об'єкти, яким не вимикатимуть світло: перелік
16:09
Ексклюзив
Влада "порізала" виплати майже всім категоріям внутрішніх переселенців, - голова Асоціації молодих ВПО України
16:07
на фото наслідки обстрілу Донеччини
Окупанти вдарили КАБом по селищу на Донеччині: серед поранених дитина, пошкоджено сотню будинків
16:05
OPINION
Тарас Загородній
"Врятувати Росію", або Про "корейський сценарій" для України
15:57
новини Львівщини
У Росії "засудили" українця начебто за шпигунство
15:54
військовий квиток, мобілізація
Уряд працює над механізмом електронного бронювання військовозобов'язаних: що відомо
15:46
на фото: судно
Україна націоналізувала судно олігарха РФ Верховського вартістю понад 1 млрд грн
15:41
винищувачі JAS 39 Gripen
Швеція призупинила план постачання винищувачів Gripen в Україну: причина
15:30
Ексклюзив
Вкрай складна комбінація: експерт з питань нацбезпеки про справу ДБР проти 28 командирів ЗСУ
15:26
Непокаране зло повертається
РФ планує відправити 12 тис. українських дітей з ТОТ Луганщини у пропагандистські табори на "перевиховання", - Спротив
15:20
Застосунок "Дія"
У Дії відновили роботу два сервіси для водіїв
15:09
окупанти, орки
Росіяни скорочують фінансування ТОТ і підвищують "податки" на захоплених територіях, - голова Запорізької ОВА
15:01
Російські військові
Росіяни активізували вербування африканських найманців для війни в Україні
14:43
Швейцарія
Швейцарія посилює заходи з висилки російських шпигунів перед Самітом миру
14:43
Інфографіка
Ціни на пальне, АЗС
Ціни на пальне сьогодні: скільки коштують бензин, газ і дизель
14:36
Посадовцю Одеського ТЦК, викритому на організації багатомільйонної схеми заробітку на ухилянтах, обрали запобіжний захід
14:28
На польсько-білоруському кордоні іноземець поранив військового
14:22
Руслан Ареф'єв
СБУ повідомила про підозру голові російського банку Ареф'єву, який запроваджує "рубльову зону" на ТОТ
14:04
OPINION
Микола Савельєв
Дуче Путін! Світ втомився: до вас вже їдуть "хлопчики"!
13:57
Хотів побачитися з коханою: прикордонники затримали громадянина Молдови, який намагався перепливти Дністер
13:48
Міністерка оборони Нідерландів Кайса Оллонґрен
"Це не повинно бути дискусією": у міноборони Нідерландів висловилися за право України бити по території РФ
13:34
Оновлено
F-16
Бельгія поставить Києву 30 винищувачів F-16 до 2028 року: використовувати їх Україна зможе лише на своїй території
13:30
Швеція
Швеція виділила понад 56 млн євро енергетичної допомоги Україні
Більше новин