OPINION

НБУ помиляється в оцінці інфляційних прогнозів

Богдан Данилишин
11 травня, 2024 субота
16:02

Інфляційні тенденції квітня 2024 року

Зміст

У квітні рівень річної інфляції залишився на рівні 3,2%, що вчергове засвідчило  низьку якість прогнозів центрального банку та посилило сумніви щодо адекватності національної монетарної політики економічним умовам.

Не пройшло і 10 днів після оприлюднення Національним банком Інфляційного звіту, як уже стає очевидним, що його прогноз інфляції на II квартал – не справджується, адже НБУ очікував, що за підсумками II кварталу інфляція прискориться до 5,3%.

Таким чином, інфляція уже два місяці поспіль знаходиться нижче нижньої межі цільового діапазону НБУ. На початку минулого року НБУ очікував входження в цей цільовий діапазон лише починаючи з 2026 року.

Інфляційні прогнози НБУ були основою для застосування жорстких параметрів монетарної політики. Їх неточність фактично стала першопричиною того, що державні фінанси та реальний сектор зазнали збитків від надмірних витрат на обслуговування позикових коштів.

Читайте також: В Україні поліпшуються інфляційні очікування

Ключова причина похибок в інфляційних прогнозах НБУ – застосування недосконалого модельного інструментарію, який не враховує всієї повноти факторів, що впливають на інфляцію, відсутність у НБУ моделей щодо прогнозування структурної інфляції, а також хибні припущення НБУ щодо строків завершення війни.

Основним чинником, що зумовив стрімке падіння інфляції було скорочення сукупного попиту (який реально залишається нижчим на 22% відносно довоєнного рівня). Ключові фактори скорочення попиту – війна, виїзд біженців за кордон (близько 6,5 млн осіб), мобілізація чоловіків до лав ЗСУ, високий рівень безробіття (близько 20% робочої сили), а також жорстка монетарна політика НБУ, що обмежила надходження позикових коштів у економіку (рівень кредитування за рік скоротився з 20% ВВП  до 15% ВВП).

Також на зниження рівня інфляції вплинуло перенасичення внутрішнього ринку аграрною продукцією після рекордного врожаю. В річному вимірі впали ціни на такі категорії товарів як хлібопродукти, олія, цукор, яйця, овочі.

Вагомим стримувальним фактором інфляції є стабільність обмінного курсу, який вже 1,5 року зберігається на рівні 37-40 грн за 1 дол. США, що сприяє стабілізації цін на імпортні товари. З початку війни Україна отримала близько 85 млрд дол. зовнішньої фінансової допомоги (в т.ч. від МВФ – 8,1 млрд дол.), що дозволило не лише покрити дефіцит платіжного балансу, але й наростити валютні резерви. Подальша стабілізація валютної позиції залежить від достатності та ритмічності надходження зовнішньої допомоги.

Читайте також: Чому гальмується банківське кредитування

Стримувальним фактором росту інфляції є збереження урядом часткового мораторію на підвищення житлово-комунальних тарифів. Однак, даний фактор слід розглядати як відтермінування приросту цін, оскільки майбутня ринкова корекція цих адміністративних тарифів буде неминучою.

З іншого боку, потенційно значні інфляційні ризики зберігаються з боку фіскального дефіциту, рівень якого досягає 22% ВВП за плинний рік (без врахування грантів). Однак, на цей час вплив фіскального дефіциту на ріст цін є обмеженим, оскільки його розмір становить лише 2/3 від втрат номінального ВВП порівняно з довоєнним періодом.  Також "фіскальну інфляцію" стримує той факт, що понад 50% державних витрат спрямовуються на оборонні потреби, які переважно не впливають на активізацію попиту.

Подальші перспективи інфляції визначатимуться як проінфляційними, так і контрінфляційними факторами. Низький споживчий попит та структурний характер інфляції стримуватимуть розкручування цінової спіралі. Водночас підвищення тарифів на електроенергію, значний фіскальний дефіцит, потенційно ризики девальвації гривні залишаються вагомими проінфляційними чинниками.

Спеціально для Еспресо.

Про автора: Богдан Данилишин, професор Київського національного економічного університету ім. Вадима Гетьмана, ексголова Ради НБУ.

Редакція не завжди поділяє думки, висловлені авторами блогів.

Теги:
Читайте також:
Київ
+16°C
  • Київ
  • Львів
  • Вінниця
  • Дніпро
  • Донецьк
  • Житомир
  • Запоріжжя
  • Івано-Франківськ
  • Кропивницкий
  • Луганськ
  • Луцьк
  • Миколаїв
  • Одеса
  • Полтава
  • Рівне
  • Суми
  • Сімферополь
  • Тернопіль
  • Ужгород
  • Харків
  • Херсон
  • Хмельницький
  • Черкаси
  • Чернівці
  • Чернигів
  • Біла Церква
  • USD 41.03
    Купівля 41.03
    Продаж 41.5
  • EUR
    Купівля 45.27
    Продаж 45.92
  • Актуальне
  • Важливе
2024, субота
5 жовтня
13:34
білоруські прикордонники
Допомагали незаконно перетинати польсько-білоруський кордон: у Польщі затримали двох українців
13:25
ЗСУ
Українська армія уразила 3 командних пункти росіян
13:12
Саміт ЄС, Віктор Орбан
Орбан пригрозив перевезти нелегальних мігрантів з угорського кордону до головної площі Брюсселя
13:03
Сили оборони збили російський літак у Костянтинівці на Донеччині
13:02
аварія
У Хорватії перекинувся фургон з мігрантами: двоє людей загинули, 25 постраждали
12:58
Вугледар
У розвідці Британії назвали ймовірні подальші кроки росіян після захоплення Вугледару
12:28
Оновлено
Київ
Росіяни обстріляли КАБами Краматорськ: у деяких районах зникло світло
12:27
Працювала без медосвіти і не взяла алегропроби: косметологиню із Харкова підозрюють у вбивстві клієнтки
12:04
OPINION
Скандал зі МСЕК у Хмельницькому: Щоб хабарі не брали, треба, щоб їх не давали
11:48
Маріуполь
У Маріуполі окупанти почали ховати свою техніку та особовий склад у "безпечні місця", - "Атеш"
11:22
Прикордонники показали ексклюзивні кадри боїв за газовидобувні вежі поблизу Зміїного
11:16
Ексклюзив
Керченський міст
"В росіян є потреба у поповненні запасів, це не випадковість": речник ВМС Плетенчук про перевезення ракет до ППО в районі Керченського мосту
11:10
Володимир Зеленський
На "Рамштайні" Україна представить партнерам чіткі й конкретні кроки для справедливого закінчення війни, - Зеленський
11:01
Понад 142 тисячі кв. км території України забруднені вибухонебезпечними предметами, - Міноборони
10:57
Фото нового російського безпілотника "Гербера"
Росіяни почали запускати дрони невстановленого типу, які падають під впливом РЕБ, - Повітряні сили
10:25
ЄС виділив Франції €120 млн на викорчування виноградників
10:16
Борис Джонсон
У Британії скасували ще одне інтерв’ю з Джонсоном: у чому причина
10:02
OPINION
Ми вдруге народилися у Вугледарі
10:00
Новини компаній
JYSK запустив акцію-збір на закупівлю спортивного інвентарю для відновлення ветеранів і ветеранок
09:58
Росіяни атакували Малу Токмачку на Запоріжжі: загинули двоє цивільних
09:50
Молдова
Молдовські правоохоронці попередили про плани Росії зірвати президентські вибори у країні
09:50
Еммануель Макрон
Макрон закликав світ уникати подвійних стандартів щодо війн в Україні та на Близькому Сході
08:48
Оновлено
сили ППО
Росіяни вночі атакували Україну і влучили в об'єкт інфраструктури у Миколаєві
08:41
Огляд
Freedom чи vridom, як поділять Європу і де живуть розпусні хлопці – 5 книг не для всіх
08:29
Оновлено
ЗСУ війна фронт
Протягом минулої доби на фронті відбулося 159 боєзіткнень, - Генштаб
08:19
Президента США Джо Байдена та прем’єр-міністр Ізраїлю Біньямін Нетаньяху
У США демократи підозрюють Нетаньягу у спробі вплинути на вибори президента
08:05
OPINION
Чи треба реформувати МСЕК?
07:46
втрати окупантів
Війська РФ за добу на фронті втратили 8 танків, 72 артсистеми і 1280 окупантів
07:41
Дональд Трамп
Трамп вважає, що Ізраїль повинен вдарити по ядерних об'єктах Ірану
07:24
ППО
Сили ППО за ніч збили 3 з 13 ворожих "шахедів", ще 10 - локаційно втрачені
07:11
аварія на буковині
З початку року в Україні у ДТП загинули майже 2 тисячі людей, - Опендатабот
07:10
Аналітика
ПАРЄ
Тортури в російських тюрмах та загроза нового геноциду українців: які рішення прийняті на осінній сесії ПАРЄ
06:53
Росія з КНДР
КНДР постачає РФ близько трьох млн снарядів на рік - половину того, що використовується в Україні, - Times
06:33
Оновлено
чорне море, ракетоносій рф
РФ тримає у Чорному морі один ракетоносій: загальний залп - до 4 "калібрів"
06:30
Гаїті
На Гаїті банда влаштувала масовану стрілянину: загинуло щонайменше 70 людей
05:31
вогонь, полум'я, пожежа
Росіяни заявили про атаку дронів на Воронезьку область
03:48
У Чернігові через аварію на каналізаційному колекторі оголосили надзвичайну ситуацію місцевого рівня
02:53
Прапор США
Ліван отримає $157 млн гуманітарної допомоги від США
02:12
сигарета
В Україні створили ініціативу, покликану подолати епідемію вживання тютюну та нікотину серед дітей
01:33
У Норвегії готуються прихистити дресованого кита імовірно з РФ, якого ЗМІ підозрювали у шпигунстві
Поліція Норвегії не знайшла слідів убивства кита Хвальдимира, якого підозрювали у шпигунстві на користь РФ
Більше новин