Позичити державі. Як Україна почала випускати боргові папери

Ігор Бураковський
12 липня, 2021 понедiлок
12:36

"Еспресо" та Інститут економічних досліджень та політичних консультацій представляють спільний проєкт до 30-річчя незалежності України. Сьогодні розповідаємо про перші облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП).

Зміст

З часу проголошення незалежності держбюджет України затверджувався з дефіцитом. Джерелом фінансування цього дефіциту були переважно внутрішні та зовнішні запозичення. Результатом цього стала поява державного боргу, який досить швидко перетворився на серйозну макроекономічну проблему.

В період 1991-1994 рр. фінансування бюджетного дефіциту відбувалось за рахунок прямих кредитів Національного банку, тобто фактично за рахунок додаткової грошової емісії, так званого “друку грошей”. 

В 1993 році за рахунок таких кредитів було профінансовано 14,11% державних витрат, а в 1994 - вже 19,92% витрат державного бюджету. Станом на 1 січня 1996 року державна заборгованість за такими кредитами становила 7,7 млрд. грн., або 96% державного внутрішнього боргу. Ця заборгованість була просто списана на початку 1997 року. 

При цьому уряд також масово надав гарантії за іноземними кредитами. Як кажуть економісти,фіскальна та монетарна політики у той час були надзвичайно м’якими.

Але була й така форма залучення коштів, як державні боргові папери. Розвиток цього ринку дозволив поступово замістити облігаціями прямі кредити  Національного  банку України та перейти до жорсткої монетарної політики з метою подолання інфляції.

Початком формування ринку внутрішніх державних запозичень можна вважати прийняття в 1992 році Закону “Про державний внутрішній борг України”. В 1994 році Урядприймає Постанову Про випуск облігацій внутрішньої державної позики. Ця постанова передбачала випуск облігації внутрішньої державної позики на пред'явника загальним обсягом емісії 1 000 000 000 000 (один трильйон!) карбованців з терміном один рік та щоквартальною виплатою доходу в розмірі 140% річних. Номінальна вартість однієї державної  облігації  становила 100 млн крб, а погашення і виплата доходу здійснювалась в безготівковій формі. За результатами цього випуску до бюджету було залучено 1,2трлн крб. 

Другий випуск державних облігацій був здійснений у 1995 роцізагальним обсягом у25  трлн крб. Дохід по них встановлювався на рівні 90% річних. 

Всього у1995 роцібуло здійснено 28 аукціонів із продажу облігацій, що принесло бюджету 30,4трлн крб, що зараз становило би приблизно 304,2 млн грн. Тоді як виплати за облігаціями становили 140,7 млн грн, тобто майже 46,3% від суми залучених коштів. Дохідність за облігаціями  коливалась від 63% до 45% річних. Такі паперикупували комерційні банки за власні або залучені кошти та за дорученням клієнтів. 

На початку 1996 року співвідношення державного боргу за облігаціями до ВВП становило 0,4%.

Вже наступного року Україна випускає в обіг так звані безпроцентні (дисконтні) облігації внутрішньої державної позики.Такі паперимогли придбати фізичні та  юридичні особи. Вони розміщувались за ціною нижчою їх номінальної вартості, а різниця між ціною придбання та номінальною вартістю, яку держава сплачує під час погашення, становила дохід з державної облігації. 

На початку жовтня 2011 року Міністерство фінансів України запропонувало суб’єктам українського боргового ринку новий інструмент — внутрішні гривневі державні облігації з прив’язкою до курсу долара США, гарантуючи таким чином захист їх номіналу від девальвації гривні. Індексація номінальної вартості такої облігації здійснюється на дату її погашення, відповідно до зміни середньозваженого курсу гривні до долара США на міжбанківському ринку за календарний місяць, що передує первинному розміщенню. А трохи згодом депутати прийняли закон, яким дозволили випускати боргові папери для залучення коштів у іноземній валюті. 

Сьогодні внутрішні облігації є одним з провідних джерел покриття дефіциту державного бюджету. Станом на квітень 2021 року з 91,33 млрд дол. США державного та гарантованого державою боргу України 36,19 млрд дол. (або 39.6%) складали зобов’язання за внутрішніми облігаціями, величина яких поступається лише сумі зовнішнього боргу у 45,12 млрд дол.

Теги:
Читайте також:
Київ
+19°C
  • Київ
  • Львів
  • Вінниця
  • Дніпро
  • Донецьк
  • Житомир
  • Запоріжжя
  • Івано-Франківськ
  • Кропивницкий
  • Луганськ
  • Луцьк
  • Миколаїв
  • Одеса
  • Полтава
  • Рівне
  • Суми
  • Сімферополь
  • Тернопіль
  • Ужгород
  • Харків
  • Херсон
  • Хмельницький
  • Черкаси
  • Чернівці
  • Чернигів
  • Біла Церква
  • USD 41.07
    Купівля 41.07
    Продаж 41.53
  • EUR
    Купівля 45.29
    Продаж 45.89
  • Актуальне
  • Важливе
2024, четвер
12 вересня
11:32
депортація дітей
Наприкінці жовтня в Канаді відбудеться конференція щодо визволення полонених і депортованих українців
11:31
Огляд
Fath-360
"Аналог хаймерcів" чи "іранський смерч": що це за ракети Fath-360, якими Росія ймовірно битиме по Україні найближчим часом
11:22
Ексклюзив
Карта бойових дій за 4-11 вересня
Росіяни перекидають резерви не тільки на Курський напрямок, але й у Брянську область: військовий експерт Снєгирьов про "успішний" контрнаступ армії РФ
11:21
Кінопремія "Золота Дзиґа" оголосила переможців: 8 нагород у "Ля Палісіади" та 6 у "Довбуша"
11:11
Пентагон
Пентагон виділив майже $1,2 млрд на виробництво ракет AMRAAM: їх постачатимуть, зокрема, й Україні
11:00
PR
ASUS Zenbook S 16 – революція у світі ноутбуків зі штучним інтелектом
10:58
сектор Газа
"Без нових умов": ХАМАС заявляє про готовність припинити вогонь у Газі
10:52
PR
Європейська платіжна картка від криптогаманця Trustee Plus — жодних блокувань
10:52
Інфографіка
долар євро валюта обмін
Курс валют на 12 вересня: скільки просять за долар та євро в обмінниках
10:25
Оновлено
Удар по Конотопу
РФ атакує Україну "шахедами" та ракетами: в Конотопі прильоти в житлову забудову та енергооб'єкти, є постраждалі
10:23
Протестувальники увірвались в один із офісів Капітолія
У США 6 січня посилять заходи безпеки, аби запобігти повторенню штурму Капітолія, - WP
10:13
Перетворив квартиру у "спостережний пункт" за ЗСУ у Запоріжжі: СБУ затримала підозрюваного
10:04
РФ перебила водопостачання до Покровська, відновлення неможливе: ОВА закликає виїжджати
10:01
OPINION
"Миротворчий марафон". Що відбувається насправді
09:50
Обстріл Харківщини
РФ вранці вдарила з "Торнадо-С" по двоповерхівці на Харківщині: з-під завалів врятували літню жінку
09:39
Білий дім, освітлений синім і білим кольорами
Білий дім фіналізує план послаблення обмежень на удари ЗСУ по території РФ, - Politico
09:32
Ексклюзив
Куп'янськ
Ворог продовжує активно тиснути на Куп’янському напрямку, але береже техніку, - 14-та ОМБр ім. князя Романа Великого
09:26
ппо
Сили ППО вночі збили 44 ударних БПЛА, ще 4 дрони залишаються у повітряному просторі України
09:03
Петер Мадяр
Опозиційна партія Угорщини майже зрівнялася у рейтингу з партією Орбана, - опитування
08:23
Канадський кінофестиваль відмовився скасувати показ пропагандистського фільму "Росіяни на війні"
08:22
Російський Су-30СМ
Бійці ГУР знищили російський літак Су-30СМ над Чорним морем
08:13
Оновлено
ЗСУ
На фронті відбулося 105 боєзіткнень за добу: найгарячішими напрямками залишаються Покровський та Курахівський
08:04
OPINION
Ірина Геращенко
Влада ховає "Стамбул" за "Мінськом"
07:51
Лаурінас Кащюнас
Литва закликає збивати російські цілі після нещодавнього падіння БПЛА у Латвії
07:38
росія - китай
США та ЄС занепокоєні тим, що Китай передає РФ товари подвійного призначення для ведення війни
07:24
БМП. вбиті росіяни
З початку повномасштабного вторгнення РФ втратила 630 тис. військових
07:07
Ракета Storm Shadow
Британія дозволить Україні застосовувати Storm Shadow для ударів по РФ, - The Guardian
06:44
Курська область
Росіяни почали атакувати позиції ЗСУ у Курській області, захопили кілька селищ, - ISW
06:41
Оновлено
"Буян-М"
Росія утримує у Чорному морі один носій "калібрів"
06:27
КНДР запустила кілька балістичних ракет в море між Японією та Південною Кореєю
06:13
РФ окупувала Лісівку південніше Селидового, - DeepState
06:09
Швейцарія
Військово-повітряні сили Швейцарії, Австрії та США проводять спільні навчання
04:46
російські підручники
На ТОТ Донеччини окупанти завезуть підручники з "Історії" з розділами про учасників "СВО"
03:19
Міністерство оборони України
У серпні Міноборони повернуло постачальникам неякісне майно на понад 550 млн грн
02:43
Горбатий кит
Українські полярники показали, як в Антарктиці полюють горбаті кити
01:36
Денис Шмигаль та Ентоні Блінкен
Посилення ППО, фінансова та енергетична допомога: Шмигаль зустрівся з держсекретарем США Блінкеном
01:00
Ексклюзив
Дональд Трамп та Камала Гарріс, дебати
​​Тема України на дебатах між Гарріс та Трампом повернула США у міжнародну політику, - журналістка Гіпсон
00:55
фейк
"Україна вбиває жінок і дітей, бо програє": фейки і маніпуляції іноземних ЗМІ за 11 вересня
00:34
Михайло Фрідман
Суд ЄС залишив чинними санкції проти російських олігархів Авена і Фрідмана
00:30
Анастасія Образцова
Анастасія Образцова перемогла в конкурсі на посаду виконавчого директора УКФ
Більше новин