OPINION

Переваги та ризики режиму керованої гнучкості обмінного курсу від НБУ

Богдан Данилишин
5 жовтня, 2023 четвер
14:20

3 жовтня 2023 року Національний банк в рамках реалізації "Стратегії пом'якшення валютних обмежень, переходу до більшої гнучкості обмінного курсу та повернення до інфляційного таргетування" запровадив режим керованої гнучкості обмінного курсу. Однак, перехід до гнучкого обмінного курсу має свої переваги так і ризики

З цього дня офіційний курс долара та інших іноземних валют буде визначатися показниками міжбанківського ринку. Національний банк буде продовжувати залишатися на ринку згладжуючи коливання обмінного курсу. Збереження курсової стійкості й надалі залишатиметься пріоритетом Національного банку.

Тривалий період функціонування економіки в рамках незмінного обмінного курсу наражає фінансову систему на ризики накопичення макроекономічних дисбалансів, викликані як фундаментальними змінами продуктивності, так і змінами цінових конкурентних переваг країни порівняно з зовнішньоторговельними партнерами.

Гнучкий обмінний курс дозволяє економіці більш швидко та ефективно адаптуватися до економічних шоків, дозволяє центральному банку проводити незалежну монетарну політику. Обмінний курс, що визначається в рамках вільних торгів, відображає результат конкуренції вітчизняних товарів з закордонними товарами на внутрішніх та зовнішніх ринках, враховує фактичний баланс руху капіталів за фінансовим рахунком, відображає ринкову ефективність вкладених в країну інвестицій. Таким чином гнучкий обмінний курс може бути автоматичним стабілізатором для усунення проблем торгівельного та платіжного балансу.

Однак, перехід до гнучкого обмінного курсу має свої переваги так і ризики.

Гнучкий обмінний курс підвищує ризики для бізнес-активності, торгівлі та інвестицій (що особливо актуально на етапі початкового накопичення капіталу), є чутливим до різких змін у потоках капіталів. Ризиком переходу до вільного курсоутворення також є ймовірність виникнення девальваційно-інфляційної спіралі, внаслідок реалізації очікувань учасників ринку щодо можливої майбутньої девальвації. За даними МВФ рівень інфляції є в середньому вищим в країнах з гнучким обмінним курсом порівняно з країнами з фіксованим обмінним курсом. Усунення надмірної волатильності гнучкого курсу може вимагати від монетарних регуляторів значних валютних інтервенцій.

Умови України характеризуються наявністю численних чинників, які перешкоджають дії ринкових сил. Бізнес-активність гальмується ризиками безпеки, додатковими проблемами збуту та логістики, перебоями з енергопостачанням, дефіцитом кваліфікованих трудових ресурсів. Значна частина товарів та послуг виробляються для фронту, що не дає економічно продуктивного ефекту в процесі їх використання. Тобто фактично із-за дії ситуативних воєнних шоків тиск на обмінний курс значно перевищує фундаментально обумовлений рівень, якби економіка працювала на рівні свого потенціалу. Це ускладнює процес валютного регулювання грошового обігу.

Однак, на даний момент Національний банк має відчутний запас міцності у вигляді історично рекордних валютних резервів (40 млрд.дол. або понад 5 місяців імпорту). Поточна дохідність гривневих активів в економіці перевищує як рівень очікуваної інфляції, так і курсові очікування, що знижує валютні ризики. Банківська система функціонує стабільно і всі банківські послуги надаються безперебійно. Українські товари в середньому зберігають цінову перевагу  над імпортними у +10%, якщо порівняти динаміку інфляції та обмінних курсів в Україні та її торгівельних партнерів за період з початку війни (див. додаток). Все це підвищує спроможність НБУ досягти поставлених цілей щодо збереження курсової стійкості.

Додаток

Цінові переваги українських товарів порівняно з імпортними

в розрізі країн походження імпорту

(зміни за період з березня 2022 по серпень 2023, 18 місяців)

Країна походження імпорту 

Частка країни в загальному імпорті товарів у 2022 році, %

Приріст інфляції, %

Девальвація обмінного курсу відносно долара США, %

Цінові переваги (+), збитки (-)* українських товарів порівняно з імпортними, %

 

 

 

 

 

Китай

15.6

0.7

13.8

-10.4

Польща

9.9

21.0

-1.7

+20.6

Німеччина

8.1

10.8

3.3

+9.0

Туреччина

6.3

101.8

90.0

+8.0

США

4.1

8.4

0.0

+9.8

Болгарія

3.8

17.6

3.2

+14.2

Італія

3.2

10.0

3.3

+8.2

Індія

3.2

11.6

9.7

+4.0

Румунія

2.7

19.6

3.1

+15.8

Чехія

2.5

18.1

-0.6

+17.8

Литва

2.5

18.5

3.3

+14.9

Франція

2.3

9.1

3.3

+7.5

Нідерланди

2.0

10.3

3.3

+8.5

 

Всього

66.1

19.7

13.2

+9.4

Україна

-

26.1

29.0

-

* Цінові переваги розраховано як співвідношення інфляції та обмінних курсів України та її торгівельних партнерів по імпорту. Підсумковий показник цінових переваг розраховано шляхом зважування показників по конкретній країні на частку цієї країни у загальному імпорті.

Спеціально для Еспресо.

Про автора: Богдан Данилишин, професор Київського національного економічного університету ім. Вадима Гетьмана, ексголова Ради НБУ.

Теги:
Читайте також:
Київ
+14°C
  • Київ
  • Львів
  • Вінниця
  • Дніпро
  • Донецьк
  • Житомир
  • Запоріжжя
  • Івано-Франківськ
  • Кропивницкий
  • Луганськ
  • Луцьк
  • Миколаїв
  • Одеса
  • Полтава
  • Рівне
  • Суми
  • Сімферополь
  • Тернопіль
  • Ужгород
  • Харків
  • Херсон
  • Хмельницький
  • Черкаси
  • Чернівці
  • Чернигів
  • USD 39.44
    Купівля 39.44
    Продаж 39.91
  • EUR
    Купівля 42.1
    Продаж 42.84
  • Актуальне
  • Важливе
2024, вiвторок
23 квітня
14:35
перелив води на дамбі, Київщина
На Київщині стався перелив води через дамбу: залило дорогу
14:26
Нафтогаз
Нафтогаз ще на рік зафіксував ціни на газ на рівні 7,96 грн
14:21
Окупанти активізують будівництво укріплень в Криму на тлі міжнарожної допомоги Україні
Через погодження допомоги Україні росіяни активізували будівництво укріплень в окупованому Криму, - "Атеш"
14:14
Іспанія
В Іспанії помилково звільнили з в'язниці наркобарона, який обіцяв вбити принцесу та прем'єра Нідерландів
14:11
Міністерство оборони України
Зброя і техніка: Міноборони уклало контракти на 582 млрд грн, майже 50% - із українськими виробниками
14:06
Інфографіка
долар євро валюта обмін
Курс валют на 23 квітня: скільки коштують долар та євро
14:05
OPINION
Ростислав Демчук
У Пекіні не вірять у перемогу Росії над Україною
13:52
літній дощ
В Україну повертається циклон: Наталка Діденко розповіла, де чекати на дощ 24 квітня
13:35
Литва допомога Україні зброя для України
Литва передала Україні нову партію командно-штабних бронемашин M577
13:28
На фото: PEN America
PEN America скасував вручення літературної премії через нібито ігнорування письменників Гази
13:17
Литва зброя
У Литві одночасно тривають чотири міжнародні військові навчання: почалося спільне з ФРН
13:15
Військовий квиток
Крім дітей до 12 років: українцям за кордоном припинили видачу документів, Кулеба прокоментував
13:14
Росіяни вранці скинули авіабомбу на Костянтинівку: поранено 5 людей
12:50
Швейцарія
У Швейцарії назвали обсяг заморожених активів РФ: їхня вартість падає
12:43
росія - китай
Китай закликав США не сприймати співпрацю з РФ як підтримку війни проти України
12:41
Зеленський у Мюнхені (17.02.2023)
"Зеленський – шахрай, за яким стоїть гангстер-олігарх": добірка фейків у світі за 23 квітня
12:39
Володимир Зеленський і Ріші Сунак
Найбільша військова допомога, активи РФ і саміт миру: Зеленський поговорив із прем'єром Британії Сунаком
12:32
Від'єднання ЗАЕС від енергосистеми України: "заступнику директора" станції та його підлеглому оголосили підозру
12:23
Оксана Маркарова
Посол Маркарова: перший пакет зброї від США Україна може отримати вже у квітні
12:12
Рафаель Маріано Гроссі
Іран близький до накопичення урану для створення атомної бомби, - МАГАТЕ
12:09
OPINION
Ірина Федорів
Політичний Боллівуд. Чому і для кого Банкова через парламент пропихає нові правила дубляжу фільмів
12:07
Ексклюзив
Ганна Гопко
Після рішення США про допомогу Україні в Європі зʼявилося відчуття, що це їхня війна, - екснардепка Гопко
11:58
Пляж
У КМДА розповіли, чи відкриватимуть у столиці пляжний сезон
11:53
повінь у Китаї
Повінь у Китаї: з південних районів країни евакуювали понад 110 тис. людей
11:29
Дональд Туск
Польща не має можливості передати Україні Patriot, але допоможе іншим озброєнням, - Туск
11:04
Уряд Німеччини має пропозицію до наступного пакету санкцій щодо Росії
У Німеччині затримали співробітника депутата правопопулістської партії AfD за підозрою у шпигунстві на користь Китаю
11:04
Огляд
світ, міжнародний огляд
Допомога США вже на складах Німеччини й Польщі, коли чекати нового контрнаступу ЗСУ. Акценти світових ЗМІ 23 квітня
11:00
Інфографіка
Великодній кошик
Великодній кошик - 2024: яка вартість, скільки коштує приготування паски та чого в нього класти не варто
10:59
Оновлено
Одеса безпілотник ППО
РФ атакувала "шахедами" Україну: в Одесі серед постраждалих - діти, на Миколаївщині поранено чоловіка
10:51
У Харкові затримали чоловіка, який намагався навести КАБи та ракети на базу спецпідрозділу ГУР "Кракен"
10:44
ЗРК Patriot
Уряд Німеччини вмовляє США надати Україні ще одну систему Patriot, - Bloomberg
10:40
Шахед
Під час нічної атаки РФ застосувала нову тактику запуску "шахедів": Повітряні сили розповіли деталі
10:35
Ексклюзив
Денис Шмигаль
"Знову будуть призначені люди, які лояльні до Офісу президента": нардепка Федина про кадрові ротації в уряді
10:04
OPINION
Тарас Шамайда
Де Червінський? У відповідь — тиша
10:00
Новини компаній
Від серця до столу: благодійники дарують великодню радість українським родинам
09:57
хакери
Південна Корея заявила про масштабні кібератаки з боку КНДР проти оборонних компаній
09:40
НАБУ
Збитки на майже 300 млн грн: НАБУ викрило злочинну групу з чинним міністром на чолі
09:25
Сирський у Києві зустрівся із військовим керівництвом Литви
Сирський у Києві зустрівся з військовим керівництвом Литви: що обговорювали
08:59
У Малайзії зіткнулися два гелікоптери
У Малайзії на репетиції військового параду зіткнулися два гелікоптери: загинули 10 людей
08:45
Ексклюзив
Приліт і пожежа в Маріуполі
"Три "Урали" важкопоранених окупантів вивезли в бік Новоазовська": Андрющенко поділився деталями вибуху в Маріуполі
Більше новин